LPR利率时隔十个月再度调降,有哪些影响? 当前热文

6月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布,2023年6月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.55%,较前值下调10个基点;5年期以上LPR为4.2%,较前值下调10个基点。


(相关资料图)

LPR利率一般由MLF利率与银行加点形成,在此前5次MLF操作利率下调过程中,当月LPR报价均跟进下调。

上周,先行指标MLF利率下调10个基点,本次的LPR下调在多个分析师的预期之内,同时这也是时隔近10个月以来的首次下调。

据wind数据显示,自2019年8月央行改革完善贷款市场报价利率形成机制以来,LPR即跟随MLF利率呈现下行态势,其中5年期LPR在2019~2020年4月下调3次,期间合计下调15个基点,直至2021年底均未产生变化。

2022年初开始,LPR与MLF利率再度迎来下调,期间5年期LPR累计下调幅度达35个基点,随后连续十个月持平,直至今日才再度下调10个基点。

将产生哪些影响?

从历史上看,在历次LPR调降以后,权益市场表现多数情况下均随之走高。

据华创证券分析,LPR调降意在降息实体融资成本,特别是5年期LPR对改善地产融资和居民购房意愿相关性高。1年期LPR是短期贷款的参考利率包括消费贷、车贷等,5年期LPR是长期贷款的参考利率例如房贷,尤其是在当前楼市表现偏弱的环境下,调降LPR或对楼市交易带来信心。

据华创证券回顾,在2020年,LPR调降推动了股市的上涨,但是在2021年以来的货币宽松周期中,LPR带来的信号意义大于实际意义,权益市场上涨行情不明显,并且靴子落地后,止盈操作偏多。差异表现的原因在于,市场对未来经济修复的预期不同。

华创证券表示,在2021底、2022年初连续两次调降LPR中,政策刺激重点不在地产,因此两次LPR调降对权益市场和地产板块的带动效果微弱,甚至在落地后部分稳增长板块包括建筑建材、轻工、交运加速下跌。

据其总结,2021年以来LPR调降对权益市场影响较为有限。调降前,市场预期一般较为充分,在货币政策宽松和稳增长、稳地产信号下,转债和权益市场多有积极表现,创业板和中小风格相对占优,房地产、交运、汽车、轻工制造、建筑建材、电力设备等板块多表现相对较好。

而在LPR调降后,市场“止盈”心态较浓,定价再次回归到基本面。在经济预期偏弱的市场环境下,降息所传达的政策信号意义大于实际意义,并且市场对5年期LPR的调降以及幅度更加关注,需关注后续政策落地情况以及调降力度是否符合预期。

首创证券也表示,历史上LPR调降后,短期内沪深 300 指数震荡小幅攀升,短期内对房地产行业指数有一定的刺激作用,两周后房地产行业指数对沪深300指数的超额收益率约 0.6%。

后市还有继续下调空间

对于本次LPR调降,东方金诚点评称:本次两个期限品种的LPR报价下调幅度相同,与市场主流预期略有差异,此前更多市场预期判断,本月5年期LPR报价下调幅度会更大。背后是二季度以来楼市再度转弱,有必要通过引导居民房贷利率较大幅度下调来降低购房成本,扭转市场预期。6月5年期以上LPR报价下调幅度略低于市场预期,后续有可能会进一步出台其他稳楼市措施,包括二手房贷利率灵活调整机制等。

对于后市,其判断,视下半年经济走势而定,在物价水平持续温和的前景下,若需要进一步加大逆周期调控力度,未来政策性降息还有空间。这样来看,下半年1年期LPR报价也存在跟进下调的可能。

其预计,即使下半年政策利率保持稳定,5年期以上LPR报价也有可能单独下调,主要目标是进一步引导居民房贷利率下行,推动房地产行业尽快实现软着陆。下半年推动5年期以上LPR报价单独下调的直接动力或将包括央行有可能继续实施降准,以及存款利率还有一定下调空间等。

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