星昊医药今日登陆北交所。资料显示，星昊医药发行价格为12.3元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资127.25亿元，获配比例为2.81%。

在战略配售环节，星昊医药引入宜昌东阳光长江药业股份有限公司、湘北威尔曼制药股份有限公司、上海泰策股权投资基金管理有限公司等7家战投。

(资料图片仅供参考)

犀牛之星APP显示，星昊医药是一家专业从事药物制剂的研发、生产和销售的高新技术企业。同时，公司构建共享平台，在自有药物制剂实现产业化基础上，为药物制剂生产企业和创新药研发企业提供CMC/CMO服务。

公司以药物研发外包技术服务起家，随后逐步延伸至自有药品的研发和产业化。凭借缓控释制剂技术、注射剂智能制造技术、冻干口崩速释技术等药剂制造核心技术，公司已经成为集自有药品产业化和CMC/CMO服务为一体的药物制剂平台型企业。

根据招股书显示，公司主营业务为复方消化酶胶囊（医保乙类）、吡拉西坦注射剂（医保乙类）、胞磷胆碱钠注射液（医保乙类）、甲钴胺片（医保乙类）等药物制剂，以及CMC/CMO公共服务平台。

目前，公司营收主要包括消化系统及代谢用药、神经系统用药、抗肿瘤药及免疫调节剂、抗流感病毒用药等四个方面。

消化系统及代谢用药市场方面，近年来，由于生活和工作节奏加快、饮食及作息不规律等因素，我国居民的各种消化系统疾病发病率提高，消化系统药品需求呈上升态势。根据Frost&Sullivan分析，2020年中国医药市场消化道和代谢药物占比为15%，市场规模约为2172亿元。

抗肿瘤药及免疫调节剂方面，公司的主要产品为紫杉醇注射液。目前，我国的抗肿瘤药物市场近些年来一直呈现稳步增长趋势。随着以肿瘤免疫治疗为代表的创新药物陆续获批上市，中国抗肿瘤药物市场仍将保持持续增长的趋势。根据 Frost&Sullivan预测，到2024年中国抗肿瘤药物市场将达到3672亿人民币，年复合增长率为15%，其在整体医药市场中的占比也将达到16.5%。

抗流感病毒用药方面，据了解，奥司他韦是世界卫生组织、美国疾病控制与预防中心（CDC）和我国卫计委推荐用于甲型、乙型流感预防和治疗的首选药物之一。目前，奥司他韦成为全球最畅销的抗流感病毒药，是各国应对大规模流感爆发的战略储备用药。根据Frost&Sullivan预测，到2025年该市场将达到人民币1380 亿元，从2020年到2025年复合年增长率为2.1％。公司已开发的磷酸奥司他韦口崩片适合儿童使用，能够进一步拓展该药品在儿童抗流感用药市场。磷酸奥司他韦将是公司未来3-5年最核心的收入和利润增长点。

除了药物制剂市场，公司的另一大业务是CMC及CMO行业。2018年，随着国家发改委、工信部、国家卫健委、国家药监局联合发布的《关于组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项的通知》落地实施后，我国CMO行业迎来了全新变化。

根据Frost&Sullivan数据显示，2014年我国CMO行业市场规模仅为9亿美元，随后快速上升至2020年的40亿美元，2024年预测约为105亿美元。从全球市占率来看，近年来我国CMO行业快速成长，从2014年的5.6%上升至2020年的 12.4%。

2014-2024年中国医药行业CMO市场规模示意图

从行业竞争来看，星昊医药同行业可比公司包括苑东生物、南新制药、以及圣诺生物。

同行业上市公司对比示意图

从估值来看，可比上市公司市值均值为42.21亿元，去掉市盈率负值，市盈率TTM均值为37.1X。本次星昊医药发行价为12.3元/股，当前总股本为9197万股，预计发行3060万股，对应发行后TTM市盈率为18.4X。

公司IPO募资方面，本次公司拟募资3.85亿元，资金将用于创新药物产业化共享平台、国际药物制剂生产线建设、药物创新孵化平台建设、口崩制剂新产品研发等领域。项目建成达产后，公司将扩建5000万片/年的冻干口崩片速释制剂生产线、新增长效/超长效缓释制剂生产线、抗病毒药物研发实验室/化学合成药物研发实验室等。以上项目将进一步满足市场需求，不断提升公司的市场竞争力。

公司IPO募投项目示意图

关键词：