上周上市的鼎智科技（873593）在终止了北交所新股八连破的惨淡局面后，来到今天股价继续飙升，截至收盘大涨22.49%，成交金额1.37亿，盘后龙虎榜显示有一家机构买入逾940万元。

(资料图)

在全面施行注册制下，主板的新股上市后第二日都要面临恐怖回调，鼎智科技的这波3连涨可谓惊喜之至。

是什么造就了这波上涨？

内外因交织，新股首次形成市场平衡点

市场总是如此的出人意料。

本身选在板块内交投越发冷淡的时点已经很危险，加上去年口罩业务相关收入的影响和后续IPO打新的高中签率。

止住破发都很困难的鼎智科技，硬生生在首发当日甚至走出了盘中涨幅超30%临时停牌的行情，来到后续走势也很能抗，扛得住打新追高的买家出货，第三天还是稳稳的走出上扬曲线。

这波小反转，从内外的作用因素来看，是有些新逻辑产生了。

从颇高的中签率入手，根据鼎智科技的发行公告显示，共有3.28万户投资者参与网上申购，中签率为7.05%。

板块内的新股，平均中签率在2.4%左右，按照之前的中签率来看，超过6%的中签率的新股破发的概率极高，鼎智科技是继中科美菱（835892）以来第二家高中签率却没有破发的新股。

并且即使是没有第一天破发的中科美菱，由于部分业务与口罩因素强相关（鼎智科技去年同样有超过7500万元的收入与口罩因素相关），目前也已大幅破发跌了逾30%。

不申购的原因很多，但市场不申购不看好的标的，上市后走势这么好的仅有鼎智科技一家，这波反转，主因很大概率是高成长盖过了口罩因素影响的负面，一致性极高形成的高中签率就是大部分人还没反应过来。

鼎智科技是以微特电机为主要构成的定制化精密运动控制解决方案提供商，主营产品包括线性执行器、混合式步进电机、直流电机、音圈电机及其组件。

技术水准属于行业领先地位，研发投入力度到位。公司掌握多项核心技术，产品系列不断丰富，电机控制精度、传动效率及使用寿命等指标不断完善提高，形成了较强的核心技术优势。同时，多项核心技术投入量产，核心产品线性执行器及其关键零部件丝杆、螺母方面的一些指标已经达到行业先进水平。

研发费用率维持在5%以上，目前已获得授权专利97项，其中发明专利9项。加大产品和技术研发的同时，公司不断开拓产品市场，推动产品在医疗器械等领域的推广应用，公司已经与迈瑞医疗、优利特、万孚生物、帝迈生物等知名企业建立了良好的合作关系。

财务状况稳健。2022年，公司实现营业收入3.18亿元，同比增长63.99%，其中线性执行器为第一大业务，实现营收1.92亿元；实现净利润超1亿元，同比增长103.39%。近年的毛利率水平整体稳定在50%以上，2022年的毛利率稳中有升，达到55.39%，同比上涨2.46%。

整体来看，公司财务状况稳健，成长性较好，研发技术行业领先，产品应用空间广阔，属于质地很不错的公司。

唯一的硬伤，是新冠疫情所致的业绩不可持续导致公司营收增速放缓的风险。公司的线性执行器和混合式步进电机产品可以应用于新冠病毒检测领域的核酸自动提取设备等核酸检测设备中；音圈电机产品主要应用于有创呼吸机中，这两部分业务占营收比例不低。

2020年至2022年，公司新冠病毒检测设备用产品的销售收入分别为924.65万元、1541.74万元和7508.50万元，占公司营业收入的比重分别为7.05%、7.94%和23.58%，增长较快。目前国内核酸检测能力不断增长，未来核酸检测设备的需求量很大概率会出现下滑。

2020年和2022年，鼎智科技创呼吸机用音圈电机的销售收入分别为1359.54万元、1327.35万元和520.31万元。截至2023年2月末，随着疫情的放开以及医疗新基建的开展，公司音圈电机的在售订单金额为1,379.81万元，较2022年有显著企稳回升的趋势。随着疫情的逐步趋稳，创呼吸机产品的需求量将明显下降。

按过去北交所对预期业绩稳定性的重视程度，鼎智科技很明显不符合投资者期待的可买范围，此前破发的康乐卫士也存在增长的不确定性，市场给出的预期也较差。

相当一部分投资者非常在意鼎智科技潜在的业绩放缓，但却忽略了即使剔除掉口罩因素，鼎智仍然是一个高成长的标的，并且高端电机也是当下热门的工业机器人产业链的一部分。

在加上极具性价比的价格，可比上市公司中产品用于医疗器械、新能源、机器人、航空航天等领域的鸣志电器（603728）市盈率（TTM）在80倍以上。

就算是现在上市以来连续上涨后，市盈率不过才23倍左右；反观也在同时段在主板上市的注册制新股登康口腔（001328）上市以来已经接近腰折，动态市盈率还有将近40多倍；中电港（001287）上市以来下跌28%以后，动态市盈率还有50多倍。

各种内外因素的交织影响，产生了一个颇为意外的结果，可以说这次鼎智科技也是为新股打了一个样，按22年高增长的业绩发行，使得募集资金、打新投资者、二级市场投资者，各市场参与者都收获颇丰。

仅是三高发行，就会导致打新投资者和二级市场投资者获利少甚至亏损；但一味地低价发行，只有打新投资者获利丰厚，则企业和保荐机构来北交所的意愿将会减弱。

好的市场就应该是企业、保荐机构、打新投资者以及二级市场投资者均能有较好的获得感。

新股能否走出破发阴霾？

这次鼎智科技能发行的如此顺滑，甚至罕见的平衡了各方的需求和利益，但就当中的主观客观因素来看，短期的很做到复制同样的情况。

但起码证实的两个点，北交所还是有值得守候的好公司；以及这波市场对于高成长性公司的买账，证实着再差的行情也妨碍不了人们对好标的的追捧。

开了好头，后续北交所准备上市新股中那些有机会再走出上扬行情吗？

分业绩、行业景气度、公司稀缺性这几个重点筛选，近期北交所的预发行新股情况如下：

其中，稀缺性最高的当属于主营业务为芳纶纸及其衍生品的研发、生产和销售的民士达（833394）。

民士达是我国第一家芳纶纸生产企业和国内规模最大的芳纶纸制造企业，公司芳纶纸产品的全球市场占有率居于第二位，仅次于美国杜邦公司。

从理论产能上来看，民士达的产能为3000吨，为全球第二。民士达IPO募投项目达产后将新增1500吨产能，合计产能4500吨。未来，民士达产能进一步提高，市场占有率预计会同步提高，将进一步巩固其在国内的龙头地位。

政策景气度最高，则为专注于硝酸系列产品，受益于光热储能发展的迪尔化工（831304）。

迪尔化工主营业务为硝酸、硝酸钾、硝基水溶肥等产品的生产及销售，是国内较大的浓硝酸生产企业之一，主营业务为硝酸、硝酸钾、硝基水溶肥等产品的生产及销售。

近日，国家能源局发布《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》（下称《通知》），提出力争“十四五“期间，全国光热发电每年新增开工规模达到300万千瓦（3GW）左右。而截至2022年底，我国光热发电累计装机容量只有588MW。

沉寂几年后，光热电站作为新能源大基地中的储能系统大量开建，熔盐储热系统作为光热电站的配套储能也又重归火热。

以目前光热的态势，需求极高极大，迪尔化工募投的项目是生产熔盐级的硝酸钾，生产出来后基本不缺销量。

并且即便光热需求不符预期，发电产业链长也可消化提升特种玻璃、钢铁、水泥、熔融盐等传统产业，还可带动新材料、精密设备、智能控制等新兴产业发展，光热发电规模化开发利用将成为我国新能源产业新的增长点。

以及，上述两家公司犀牛之星皆为战投股东哦~

结语

未来，全面注册制下将迎来IPO的新生态，主板新股不再成为包赚不赔的股票，每个板块新股的破发概率或将逐步靠近，投资者会在沪深北三个交易所选择性价比较好的新股进行投资。

所有的新股都将在一个起跑线进行竞争。可以预想到，注册制下的新股将迎来新生态，IPO打新风险陡增，新股上市后二级市场的大幅分化成为常态，连续的无量一字板已经成为历史。

北交所的和沪深的差异化也将逐步在全面注册制的下磨平，未来如何延续此次企业、保荐机构、打新投资者以及二级市场投资者的平衡？我们尚难以断言，唯一确定的是，高门槛、高成长的标的一定是其必要条件。

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